11月2日，中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。

會(huì)議指出，健全上市公司退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要制度安排。要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機(jī)制。要加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，加大對(duì)重大違法案件的查處懲治力度，夯實(shí)資本市場(chǎng)法治和誠信基礎(chǔ)，加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，推動(dòng)構(gòu)建良好市場(chǎng)秩序。

分析人士指出，這意味著有關(guān)部門將在更高層次上建立常態(tài)化退市機(jī)制，加速完善退市機(jī)制。

這是中央三天內(nèi)第二次提到退市機(jī)制。10月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專題會(huì)議也指出，增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。

中國證券報(bào)記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)和交易所正抓緊根據(jù)深改委和金融委的部署，吸收借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制退市改革經(jīng)驗(yàn)，抓緊完善退市規(guī)則修改，配套制度將加速落地。

同日，中央深改委會(huì)議審議通過《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見》（下稱《若干意見》）。中央層面審議通過關(guān)于打擊證券違法活動(dòng)的專門文件，在我國資本市場(chǎng)歷史上是第一次。《若干意見》將有助于保護(hù)投資者合法權(quán)益、構(gòu)建公平有序、誠信自律的資本市場(chǎng)良好生態(tài)。

強(qiáng)制清除“害群之馬”

中國證券報(bào)記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)和交易所正抓緊根據(jù)中央深改委和國務(wù)院的部署，吸收借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制退市改革經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)退市監(jiān)管中存在的問題，抓緊完善退市規(guī)則修改，配套制度將加速落地。

“資源配置效率提升背景下，要促進(jìn)資源向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的集中，必然要求形成有效的市場(chǎng)約束機(jī)制，通過各種途徑自發(fā)淘汰那些市場(chǎng)不認(rèn)同的公司。同時(shí)，必須將‘害群之馬’強(qiáng)制清出市場(chǎng)?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)，建立健全良好的發(fā)展生態(tài)，必須暢通“出口”。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，A股市場(chǎng)“退市難”主要表現(xiàn)退市比例偏低、主動(dòng)退市趨零和退市時(shí)延過久。較之成熟市場(chǎng)，我國上市公司很少退市，退市往往是因違法或長(zhǎng)期虧損等原因，在監(jiān)管要求下的被動(dòng)退市。而且，部分企業(yè)存在反復(fù)“戴帽”“摘帽” 現(xiàn)象，或者通過多種手段規(guī)避退市要求，往往退市時(shí)間漫長(zhǎng)，退市效率低下。

“因此，要通過完善并購重組和破產(chǎn)重整等制度，優(yōu)化流程、提高效率，暢通主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出渠道。有關(guān)地區(qū)和部門要綜合施策，支持上市公司通過并購重組、破產(chǎn)重整等方式出清風(fēng)險(xiǎn)等，優(yōu)化退出生態(tài)。證監(jiān)會(huì)和交易所則守住底線，強(qiáng)制清除那些重大違法違規(guī)等公司?！碧锢x進(jìn)一步表示。

數(shù)據(jù)顯示，2019年共18家公司通過多種渠道實(shí)現(xiàn)退出。其中，9家公司被強(qiáng)制退市，1家公司股東大會(huì)決議主動(dòng)退市，8家公司重組退市。2020年以來，已有29家公司通過多種渠道退市。其中，16家公司被強(qiáng)制退市，13 家公司重組退市，退市數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

從近兩年情況看，市場(chǎng)化、常態(tài)化退市正加速形成，多元化退出渠道日益暢通，“優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出”特征初顯。

中國證券報(bào)記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，下一步監(jiān)管部門將總結(jié)、吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)全市場(chǎng)整體退市改革。在充分發(fā)揮市場(chǎng)作用、強(qiáng)化法制保障、堅(jiān)持底線思維的基礎(chǔ)上，充分調(diào)動(dòng)各方資源，發(fā)揮并購重組、破產(chǎn)重整等多種工具作用，拓寬多元化退出渠道，并進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化程序、加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊惡意規(guī)避退市行為，提高市場(chǎng)化退市比例，出清“空殼公司”，并堅(jiān)決清除重大造假公司等“害群之馬”，提高上市公司質(zhì)量。

打造“升級(jí)版”證券執(zhí)法司法體系

接受中國證券報(bào)采訪的專家指出，《若干意見》從國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的高度，以體制機(jī)制改革為主線，全面推動(dòng)提升資本市場(chǎng)治理能力和水平，著力打造“升級(jí)版”的證券執(zhí)法司法體系，圍繞依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)作出了系統(tǒng)性、有針對(duì)性的部署安排，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推進(jìn)金融雙向開放提供了堅(jiān)強(qiáng)保障，將有助于保護(hù)投資者合法權(quán)益、構(gòu)建公平有序、誠信自律的資本市場(chǎng)良好生態(tài)。

“隨著市場(chǎng)參與主體更加多元復(fù)雜，信息技術(shù)的快速發(fā)展和應(yīng)用，證券違法活動(dòng)手法不斷翻新，集團(tuán)化、組織化趨勢(shì)明顯，案件查處難度不斷加大。注冊(cè)制改革、資本市場(chǎng)高水平雙向開放等，也對(duì)提升監(jiān)管執(zhí)法能力、保障金融秩序和金融安全提出了更高要求?！鼻迦A大學(xué)法學(xué)院教授湯欣表示。

中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，當(dāng)前，加強(qiáng)證券執(zhí)法司法、打擊證券違法犯罪活動(dòng)還面臨一些體制機(jī)制性問題，需要從更高層面來提升對(duì)“零容忍”的重視程度和落地執(zhí)行。一方面，證券犯罪刑事追責(zé)有待加強(qiáng)，刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)滯后，加之量刑低，緩刑多，對(duì)違法犯罪行為的震懾作用有限，立法周期難以適應(yīng)資本市場(chǎng)形勢(shì)快速變化和有效打擊違法活動(dòng)的需要。另一方面，司法機(jī)關(guān)針對(duì)證券案件的專門化機(jī)制安排有待完善，專業(yè)執(zhí)法力量配置仍顯不足。

劉俊海強(qiáng)調(diào)，這些問題嚴(yán)重影響和制約了證券執(zhí)法司法效能的發(fā)揮。中央層面出臺(tái)專門文件予以統(tǒng)籌解決，無疑將極大地提高政策執(zhí)行力，提升監(jiān)管威懾力，強(qiáng)化監(jiān)管合力。

中國證券報(bào)記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，下一步，相關(guān)執(zhí)法司法機(jī)關(guān)將嚴(yán)格落實(shí)《若干意見》要求，持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，對(duì)各類證券違法犯罪活動(dòng)保持“零容忍”的高壓態(tài)勢(shì)，切實(shí)提高違法成本，凈化市場(chǎng)生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。