一、創(chuàng)業(yè)投資“稅收新政”出臺實施

1月19日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于實施小微企業(yè)普惠性稅收減免政策的通知》，關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策迎來了調(diào)整。此次調(diào)整將享受創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠的被投資對象范圍，進一步擴展到從業(yè)人數(shù)不超過300人、資產(chǎn)總額和年銷售收入均不超過5000萬元的初創(chuàng)科技型企業(yè)，進一步擴大了創(chuàng)投企業(yè)和天使投資人享受投資抵扣優(yōu)惠的投資對象范圍。

1月24日，為進一步支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，財政部、國家稅務(wù)總局、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個人合伙人所得稅政策問題的通知》，廣受關(guān)注的創(chuàng)投企業(yè)個人合伙人所得稅繳稅政策落地實施。

二、5G牌照發(fā)放，創(chuàng)投新賽道開啟

2019年6月6日，工信部給三大運營商及廣電發(fā)放5G牌照，相比業(yè)內(nèi)推測的發(fā)放時間提前4-6個月。從5G的產(chǎn)業(yè)鏈來說，還沒有做好充分準(zhǔn)備，但牌照的發(fā)放代表5G產(chǎn)業(yè)進入一個全新的發(fā)展階段。

4G改變生活，5G改變社會。5G到來意味著什么？移動支付、即時翻譯、全息投影、遠(yuǎn)程治療...這是一場將顛覆產(chǎn)業(yè)和模式的未來，是一場信息通信技術(shù)變革，更是一個蘊含著億萬級產(chǎn)業(yè)投資機遇。5G的建設(shè)必將給創(chuàng)業(yè)者和投資者帶來巨大的機會。在這場角逐中，誰能順勢而生成為下一個獨角獸？誰能獨具慧眼培育出下一個BAT？我們拭目以待。

三、科創(chuàng)板設(shè)立并試點注冊制的正式落地

2018年11月5日，習(xí)近平總書記在進博會上宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革。2019年1月，配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見推出；3月1日，配套業(yè)務(wù)規(guī)則正式發(fā)布；3月22日，受理首批9家企業(yè)；7月22日，科創(chuàng)板正式開市，首批25家企業(yè)正式掛牌上市交易。

科創(chuàng)板體現(xiàn)了資本市場的“中國速度”，“點亮”了大量科技創(chuàng)新硬科技企業(yè)的上市之路，助力中國實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并加快中國資本市場國際化進程的步伐?！斑@是一次通渠，架起金融資本與科創(chuàng)要素之橋；這是一次重塑，以關(guān)鍵制度創(chuàng)新賦能資本市場效能變革”。

四、中國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會籌備工作啟動

2016年9月20日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2016〕53號）?！兑庖姟诽岢?，“加快推進依法設(shè)立全國性創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會”。

2019年8月16日，國家發(fā)展改革委組織召開中國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會籌備啟動會。參與《意見》起草的國家發(fā)展改革委等16部委相關(guān)部門負(fù)責(zé)同志出席了籌備會議。來自全國創(chuàng)投機構(gòu)、天使投資人組織、政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金、市場化母基金、銀行、會計師和律師事務(wù)所、地方創(chuàng)投協(xié)會的多位行業(yè)代表參加了會議?；I備啟動會的召開，意味著行業(yè)協(xié)會將在構(gòu)建政企聯(lián)系紐帶橋梁、促進行業(yè)自律管理、推動行業(yè)信用體系建設(shè)和社會責(zé)任建設(shè)，維護行業(yè)良好市場秩序中發(fā)揮著更加重要的作用。

五、創(chuàng)投“寒冬”困難重重引起政府關(guān)注

2019年創(chuàng)投行業(yè)募資規(guī)?！皵嘌率健毕陆?，企業(yè)注冊難、基金備案難、政策落實難、股權(quán)退出難等重重困難引起各級政府領(lǐng)導(dǎo)高度關(guān)注。10月16日，國家發(fā)改委財金司司長陳洪宛主持召開創(chuàng)投行業(yè)座談會?？萍疾?、工信部、民政部、財政部、人社部、商務(wù)部、人民銀行、國資委、稅務(wù)總局、市場監(jiān)管總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局和知識產(chǎn)權(quán)局等相關(guān)部委司局同志參加座談會，認(rèn)真聽取了創(chuàng)投機構(gòu)反映的情況和提出的建議。

10月17日，證監(jiān)會主席易會滿主持召開私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會，圍繞“大力發(fā)展股權(quán)投資基金、為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能”，與私募股權(quán)機構(gòu)代表進行座談交流。

六、區(qū)塊鏈技術(shù)得到重視，創(chuàng)投熱議開始布局

10月24日，習(xí)近平總書記在中央政治局第十八次集體學(xué)習(xí)時強調(diào)“把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新重要突破口，加快推動區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”。由此，我國區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入了新的歷史階段，區(qū)塊鏈賦能實體經(jīng)濟將迎來黃金期。

區(qū)塊鏈的上一次“上熱搜”還是2017年底，真格基金創(chuàng)始人徐小平認(rèn)為區(qū)塊鏈“是一場順之者昌、逆之者亡的偉大技術(shù)革命”。2019年，區(qū)塊鏈這陣“風(fēng)”又吹了回來，而且是更加強勁有力的“風(fēng)”，承載著我國在新興領(lǐng)域占據(jù)創(chuàng)新制高點、取得產(chǎn)業(yè)新優(yōu)勢的期待。創(chuàng)投機構(gòu)廣泛熱議，開始布局，注重賦能實體，脫虛向?qū)崱?

七、資管新規(guī)“兩類基金”細(xì)則出臺

2018年4月，人民銀行牽頭發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，其中第二條要求“創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定”。2019年10月25日，國家發(fā)展改革委、中國人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項的通知》，對創(chuàng)投基金及政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金進行更明確的界定?！锻ㄖ返诹鶙l規(guī)定：“符合本通知規(guī)定要求的兩類基金接受資產(chǎn)管理產(chǎn)品及其他私募投資基金投資時，該兩類基金不視為一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品。”這將有效解決多層嵌套帶來的監(jiān)管難點，減少募資阻礙，意味著苦守了18個月的創(chuàng)投市場迎來了政策“松綁”。

八、新三板全面深化改革，設(shè)立精選層

10月25日，證監(jiān)會宣布啟動全面深化新三板改革。12月27日，第一批業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布實施，標(biāo)志著新三板全面深化改革正式落地實施，改革“藍圖”進入“施工”階段。對新三板市場各方而言，本輪改革猶如一針強心劑。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，今年以來三板做市指數(shù)累計上漲23.23%。

此輪新三板深化改革最引人矚目的措施之一是設(shè)立精選層，將此前的兩層市場結(jié)構(gòu)進一步細(xì)分為“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”的三層結(jié)構(gòu)。“通過精選層的設(shè)立，從而在內(nèi)部打開了新三板的制度空間，外部打通了多層次資本市場的聯(lián)系，補齊了市場的短板。通過層與層的引導(dǎo)機制，更好地發(fā)揮承上啟下功能，并形成良性流動，更好地形成服務(wù)實體經(jīng)濟的合力?！?

九、私募股權(quán)和創(chuàng)投基金“注冊難”有望解決

11月22日，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部發(fā)布《市場準(zhǔn)入負(fù)面清單（2019年版）》。清單對私募基金行業(yè)管理提出明確要求，“非金融機構(gòu)、不從事金融活動的企業(yè)，在注冊名稱和經(jīng)營范圍中原則上不得使用‘基金管理’字樣”。凡在名稱和經(jīng)營范圍中選擇使用上述字樣的企業(yè)（包括存量企業(yè)），市場監(jiān)管部門將注冊信息及時告知金融管理部門，金融管理部門、市場監(jiān)管部門予以持續(xù)關(guān)注，并列入重點監(jiān)管對象。

清單發(fā)布意味著市場監(jiān)管部門與行業(yè)監(jiān)管部門將更好密切協(xié)作，對打著“私募基金管理”旗號卻并不從事相關(guān)業(yè)務(wù)企業(yè)的監(jiān)管力度將進一步加大，而對于真正從事私募基金管理業(yè)務(wù)的企業(yè)，市場準(zhǔn)入將更加透明公正，準(zhǔn)入隱性壁壘將進一步消除，私募基金行業(yè)將進入規(guī)范、透明、高效發(fā)展的新階段。

十、“S基金”逆風(fēng)而起，未來可期

2017年，隨著IPO逐漸收緊，以及一二級市場估值嚴(yán)重倒掛，PE/VC類私募基金在“退出”上遇到了很大的困難。S基金開始漸漸進入機構(gòu)的視野。2019年，隨著資本市場“寒冬”不減，S基金以其相對高的流動性以及穿越經(jīng)濟和市場周期的特征，吸引了各類投資者的青睞和關(guān)注。如果說2017年機構(gòu)在“觀望”S基金，2018年機構(gòu)“試水”S基金，那么2019年則是“布局”S基金的一年。中國S基金已經(jīng)發(fā)展到約310億元的規(guī)模，尤其是最近深創(chuàng)投高調(diào)宣布成立目標(biāo)規(guī)模100億元的S基金，市場對S基金的關(guān)注再次達到新高度。正如深創(chuàng)投董事長倪澤望所說，“私募股權(quán)二級市場和S基金是私募股權(quán)市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，我們認(rèn)為中國發(fā)展私募股權(quán)二級市場的系統(tǒng)性機會已來臨?！?